La incertidumbre y la aversión al riesgo provocan ajustes de los precios de las acciones

El sesgo positivo de los resultados al primer trimestre del año fue un catalizador para que el principal indicador de la Bolsa Mexicana de Valores (IPC) alcanzara nuevos máximos históricos (40,045 puntos el 7 de mayo), lo que significó, hasta esa fecha, un rendimiento nominal de ocho por ciento en pesos y de 14.4% en dólares.

Sin embargo, los mercados se han visto recientemente afectados por la incertidumbre en Europa, luego de que Grecia no fue capaz de constituir un gobierno de coalición y de que se renovó la Presidencia en Francia con la entrada de un gobierno de izquierda. Algunos analistas no ven en el mediano plazo otra salida para Grecia que no sea la de abandonar la zona euro, aunque ello podría acarrear efectos desestabilizadores sobre otras economías de mayor peso e influencia en la región, como España e Italia. Ello, sin considerar los elevados costos de desmantelar el complejo entramado de arreglos institucionales con el resto de los integrantes de la zona monetaria. No hay ni se previeron mecanismos de salida.

La canciller alemana y el nuevo presidente francés se manifestaron por mantener a Grecia en la eurozona; sin embargo habrá que ver qué resuelven los propios griegos, que para salir de su crisis requieren, además de atender su problemática fiscal y de deuda, una sustancial deflación de costos que les permita restituir la competitividad de su maltrecha economía, pero que en las condiciones actuales, de permanencia en el euro, les significaría una profunda y prolongada recesión con elevados costos sociales y políticos.

Por lo pronto, un mes más de espera hasta la siguiente elección en Grecia, en las actuales condiciones de incertidumbre, se antoja demasiado lejos, sobre todo cuando no hay visos claros de solución. España resiente los efectos de esta incertidumbre en los diferenciales que paga sobre su deuda soberana. La semana pasada alcanzó niveles récord de más de 500 puntos base con respecto a Alemania.

La mayor aversión al riesgo global se ha traducido para Europa en caídas de los mercados accionarios y en presiones en los mercados interbancarios por la percepción de riesgo asociada a la debilidad de los bancos comerciales.

La caída de las bolsas ha sido generalizada. México, al igual que otras economías emergentes, ha sufrido importantes ajustes en los precios de las acciones, además de una abrupta depreciación de su moneda. El Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC) de la Bolsa Mexicana de Valores reportó, en apenas ocho días de operación (hasta el 17 de mayo), una contracción de siete por ciento, en tanto que el tipo de cambio se depreció en 6.2 por ciento en lo que va del mes hasta esa fecha.

Cabe destacar que 51% de las emisoras que integran la muestra del IPyC vieron retroceder el precio de sus acciones en más de siete por ciento, como se aprecia en la tabla.

No obstante las minusvalías observadas por la caída de los precios de las acciones, en algunos casos las percibimos como una franca oportunidad de inversión de mediano plazo, sobre todo cuando se trata de empresas fundamentalmente sanas. Los precios tenderán a regresar a sus niveles previos, conforme las condiciones del exterior, en particular de Europa, tiendan a estabilizarse. México cuenta con un marco macroeconómico estable, un sistema financiero sólido y nexos estrechos con el mercado estadunidense, para el que se espera una continuada moderada expansión.

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