Informe Banxico sobre la inflación en julio-septiembre

En días pasados el Banco de México publicó su informe sobre la inflación en julio-septiembre. En él se hace un recuento sobre las condiciones de la economía global y mexicana, una revisión de las perspectivas de México para éste y el próximo año y una evaluación de los riesgos que podrían afectarlas.

El informe sobre la inflación se ha convertido en un documento de referencia para los analistas y estudiosos de la economía y resulta de los esfuerzos realizados en los últimos años para informar y transparentar las acciones del banco central.

De acuerdo con el informe, en el tercer trimestre se reportó una desaceleración global y una mayor incertidumbre en los mercados financieros. Así, mientras que los riesgos se hicieron mayores, las expectativas de crecimiento económico se ajustaron a la baja.

En EU se resintieron los efectos del proceso de desapalancamiento de los hogares, así como los derivados de los menores precios de los activos financieros y de la crisis del sector de la vivienda. La tasa de desempleo siguió elevada mientras la confianza de los consumidores y empresas se afectó por la falta de acuerdos en torno a la sostenibilidad fiscal. La zona euro se debilitó, igual que sus perspectivas, por la problemática fiscal y de deuda de algunos países miembros y la posible repercusión en los sistemas financieros. Por lo que hace a las economías emergentes, pese a un desempeño positivo en el trimestre, perdieron parte del impulso que mostraban.

El menor dinamismo de la economía global y la consecuente baja de las materias primas favorecieron menores presiones inflacionarias, lo que hace anticipar políticas monetarias más holgadas en países avanzados y una pausa en la adopción de medidas restrictivas en el caso de las economías emergentes.

Las consecuencias para México de este cambio del entorno económico (choque externo) se manifestaron en una depreciación ordenada del tipo de cambio, la cual no ha tenido repercusiones sobre la inflación y una moderación en el ritmo de la actividad económica. Se anticipan continuadas condiciones de holgura para el próximo año.

Las perspectivas de crecimiento de Banxico se ajustaron a la baja: de 3.8-4.8% a 3.5-4.0% en este año y de 3.5-4.5% a 3.0-4.0% en 2012. Se esperan entre 560 mil y 620 mil nuevos empleos formales en 2011 y entre 500 mil y 600 mil en 2012 y déficit en la cuenta corriente de 11.1 y 17.0 mil millones de dólares en cada uno de esos años, equivalentes a 1.0 y 1.4% del PIB.

Como factores de riesgo para el crecimiento se detectan: un eventual menor dinamismo de la demanda externa por la situación de la eurozona y problemas estructurales de EU; un evento de cola en los mercados financieros (de baja probabilidad, pero con efectos potencialmente catastróficos) que provoque una afectación de la actividad económica global y en el frente interno (especialistas económicos del sector privado) la inseguridad pública y la ausencia de cambios estructurales.

La inflación seguirá en 2011 y 2012 en el rango de entre 3.0% y 4.0% y se estima que la subyacente se ubicará entre 3.0% y 3.5% en lo que resta de este año y muy cercana a 3.0% en 2012. A estas trayectorias contribuirán la ausencia de cambios impositivos y deslices en 2012 de los precios de los energéticos similares a los observados en 2011.

En cuanto a los riesgos para la inflación, se destacan aquellos que podrían incidir tanto en menores como en mayores presiones inflacionarias: en el caso de los primeros, un debilitamiento más pronunciado de las demandas externa e interna y menores costos para las empresas derivados de caídas adicionales en los precios de las materias primas por un mayor debilitamiento de la economía global; y en cuanto a los segundos, la volatilidad de los precios agropecuarios y una eventual depreciación del tipo de cambio, como consecuencia de la incertidumbre en los mercados financieros internacionales que afecte el proceso de formación de precios.

En las actuales condiciones de incertidumbre por el moderado crecimiento de Estados Unidos y difícil situación fiscal y de deuda en Europa, las autoridades de Banxico han actuado de manera prudente y responsable y parecen estar dispuestas, en caso de materializarse alguno de los riesgos mencionados, a adoptar una postura monetaria más acomodaticia.

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