Rentabilidad vía el pago de dividendos en efectivo
- Los inversionistas conforman los portafolios con emisoras que ofrecen pago de dividendos.
Sin lugar a dudas, lo atractivo de cualquier inversión en el mercado de valores es el rendimiento que genera en un periodo determinado. Al respecto, se denomina tasa de rendimiento a la ganancia generada por dicha inversión, expresada en términos anuales y referida de manera porcentual.
Los rendimientos en el mercado provienen de dos fuentes: 1) de las ganancias de capital, las que resultan de la diferencia entre el precio de adquisición y el precio de venta del activo; y 2) de los intereses que ofrezca el instrumento, que, en el caso del mercado accionario corresponde a los dividendos en efectivo que decreten las emisoras, lo que a su vez se determina de acuerdo con las utilidades generadas durante el ejercicio y a la política que al respecto definan las propias compañías.
La rentabilidad por dividendos es la relación que existe entre el pago de dividendos efectuado por la empresa (percibidos por el tenedor de las acciones) y el precio al que cotizan en el mercado.
Rentabilidad por dividendos= Dividendo por acción/Precio de la acción.
Este cálculo permite conocer y seleccionar las empresas que ofrecen la mayor rentabilidad por dividendos.
Cabe señalar que las empresas generadoras de importantes flujos de efectivo son las que potencialmente pueden pagar mayores dividendos en efectivo a los inversionistas. El monto del dividendo dependerá de los recursos remanentes, una vez que la empresa cubra sus necesidades de capital de trabajo, planes de expansión, pagos de deuda y recompra de acciones (de existir un fondo para ello). Sin embargo, el pago de dividendos podría estar limitado por restricciones financieras establecidas por los acreedores (covenants).
A continuación presentamos las emisoras que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores que cuentan con una política definida para el pago de dividendos en efectivo y que han proporcionado atractivos rendimientos “dividend yield” de manera consistente en los últimos 5 años (2007-2011). Las emisoras que destacan, se listan en el cuadro anexo.
Es importante mencionar que muchos inversionistas y fondos de inversión institucionales conforman portafolios, tomando como criterio principal las emisoras que ofrecen los mejores rendimientos vía el pago de dividendos.
Un portafolio rentable es aquel conformado por empresas que, además de contar con una política definida para el pago de dividendos, disponga de algunos de los siguientes factores: buen crecimiento en ventas y un flujo operativo EBITDA que genere elevados flujos de efectivo; cobertura natural en su moneda funcional (sus ventas y sus compromisos de crédito debieran estar en la misma moneda); una sólida estructura financiera (bajos niveles de apalancamiento e índices adecuados de cobertura financiera); atractiva valuación en términos de múltiplos (VE/EBITDA, P/U, P/VL); y contar con una bursatilidad alta (condiciones adecuadas de liquidez), entre otros factores.
La ponderación de todas estas variables permite una óptima selección de emisoras en la conformación de portafolios patrimoniales, defensivos y rentables, por supuesto, considerando un horizonte de inversión de mediano y largo plazo.
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