Reportes al Primer Trimestre (Parte II)

En el artículo anterior nos referimos a las nuevas reglas contables que entrarán en vigor en forma obligatoria a partir del próximo año y tocamos, en una primera parte, los resultados netos y operativos del primer trimestre de las emisoras industriales, comerciales y de servicios que integran la muestra del Índice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa Mexicana de Valores (IPyC). De igual manera, señalamos los reportes más sobresalientes de este periodo, tanto favorables (PEÑOLES, ALFA, LAB, MEXCHEM, GCARSO, GMEXICO, ICA, BOLSA, WALMEX y GMODELO), como desfavorables (TELMEX, CEMEX, SORIANA, BIMBO y ASUR).

En esta ocasión comentaremos los resultados de las emisoras, en términos de su solidez financiera. Para ello se llevó a cabo una evaluación de los indicadores más importantes: liquidez, apalancamiento, capacidad de pago y rentabilidad de activos y capital.

La evaluación comprendió de 2009 al primer trimestre de este año, en comparativos anuales. Mientras que en el primero de estos años se resintieron los efectos más severos de la crisis económico-financiera, en 2010 y primer trimestre de 2011 la economía se encuentra en una fase de recuperación. Pese a la gravedad de la recesión y al deterioro sufrido durante la crisis, las empresas mantuvieron una sólida estructura financiera y un flujo de efectivo positivo que se resume en: alta liquidez, bajo endeudamiento y excelente capacidad de pago. La generalidad de las empresas mexicanas que cotizan en el mercado de valores demostró una capacidad sobrada para enfrentar la recesión.

El índice de liquidez, medido como activo circulante a pasivo a corto plazo, superó por mucho la razón de una vez, indicativo de que los compromisos de deuda a plazo menor a un año pueden enfrentarse con holgura, aun si se descontaran los inventarios (activo menos líquido).

Por su parte, la razón de apalancamiento, medida como Deuda Neta a Flujo Operativo EBITDA, con un valor de 1.1 veces, da muestra de que con el flujo operativo generado, las empresas podrían pagar en un poco más de un año la totalidad de su deuda neta (deuda con costo menos activo disponible). Además, con su flujo operativo podrían pagar en más de 11 veces los intereses de su deuda (carga financiera). Cabe señalar que el costo promedio de la deuda (intereses pagados a deuda con costo) para estos periodos se mantiene ligeramente por arriba de 6.0%.

En cuanto a los indicadores de rentabilidad sobre activos (ROA) y capital (ROE), ambos siguen favorables. El primero alcanzó 7.1% y el segundo se ubicó por arriba de 17%, un nivel muy atractivo si se considera la tasa actual de fondeo (4.5%).

Las emisoras con índices de liquidez por arriba del promedio (1.6 veces), así como endeudamiento nulo o extremadamente bajo (menor a 0.15 veces) y por supuesto con sobrada cobertura de intereses, fueron, en orden de importancia: ASUR, ICH, BOLSA, GMODELO, PEÑOLES, GAP, GMEXICO, LAB, ARA, AZTECA y  TLEVISA. Si bien el índice de liquidez de WALMEX es de 1.1 veces, clasifica dentro de este grupo, ya que además de generar un considerable flujo de efectivo, su apalancamiento a corto plazo es mayoritariamente operativo (sin costo).

Por el contrario, las emisoras con los más altos niveles de endeudamiento y menores índices de liquidez, fueron: AXTEL, ICA, CEMEX y COMERCI. En el caso de estas dos últimas, la afectación por la crisis las llevó a efectuar una reestructura financiera total.

Como se pudo observar, las empresas se mantienen fuertes, con niveles operativos por arriba de los registrados antes de la crisis y con una excepcional solidez financiera. De consolidarse la recuperación de la economía global, como se espera, cabría pensar en resultados favorables en los siguientes trimestres.

Para más información llama al

01-800-2262668 o síguenos en

 twitter.com: @bancomultiva o ingresa a

www.multiva.com.mx