Minutas del Banxico
- Preocupa la pendiente de la curva de rendimientos en EU.
Por primera vez en su historia y en lo que será práctica permanente, el Banco de México dio a conocer el contenido de las minutas de su reunión de política monetaria (junta de Gobierno) celebrada en enero (21).
La publicación de las minutas no es indicativo de que en el pasado el Banco de México no haya informado sobre lo acordado en dichas reuniones. Siempre se ha dado a conocer, el mismo día de celebrada la reunión, un boletín de prensa que refiere los considerandos y porqués de las acciones tomadas (su relevancia es la oportunidad); sin embargo, la publicación de las minutas (diez días hábiles posteriores a la reunión), práctica común en muchos otros bancos centrales, permite conocer con mayor detalle las razones y discusiones que dan pié a las acciones de política monetaria, lo que abona en favor de la credibilidad y transparencia de la institución.
Las minutas son ricas por la evaluación que se hace del contexto económico-financiero internacional y las condiciones de la actividad económica e inflación en el país. Por otra parte, resulta siempre interesante conocer las distintas posturas de los miembros de la Junta de Gobierno con respecto a los factores que inciden en las decisiones de política monetaria del Banco Central.
En el documento, se refiere que en las últimas semanas se reporta una mejoría de las expectativas de la actividad económica global, que contrasta con condiciones inflacionarias menos benévolas. Se resalta la mejoría de las expectativas para Estados Unidos, apoyadas en una evolución favorable de indicadores de producción y demanda. Sin embargo, se destacan factores de riesgo: Un continuado proceso de desendeudamiento de las familias, la situación fiscal de algunas economías de Europa y la fragilidad de los sistemas financieros.
Preocupa, por otra parte, la pendiente de la curva de rendimientos en Estados Unidos, aunque parece ser un problema mundial (en México lo hemos resentido a partir de noviembre) y si bien se atribuye en parte a la fase del ciclo por la que atraviesa la economía (expansión con probable mayor demanda de crédito), se estima que pudiera recrudecerse por la situación de las finanzas públicas de ese país y los problemas que pudieran surgir para el financiamiento del déficit.
Para México, se destaca una contribución más equilibrada entre la demanda externa y la interna en la recuperación de la actividad, sobre todo a partir del cuarto trimestre, cuando la mejoría de los gastos de consumo e inversión se hizo más franca.
Se comenta una disminución de la brecha de producto a un ritmo más rápido, un factor que podría motivar, sobre todo si da lugar a presiones inflacionarias, un cambio en la postura monetaria del banco central. Sin embargo, en las minutas se destaca que prevalecen condiciones holgadas en diversos mercados de factores y que debieran evaluarse otros aspectos en caso de que la brecha se cierre.
Respecto a la inflación, se comenta que las expectativas inflacionarias se mantienen bien ancladas, en tanto que el balance de riesgos presenta un deterioro. Si bien los incrementos de los precios de las materias primas constituyen un riesgo para la inflación, habrá que evaluar, antes de emprender cualquier acción, si son de carácter transitorio y si afectan a las expectativas inflacionarias. Por lo pronto, se espera una inflación con tendencia de baja.
Se hace referencia a las significativas entradas de capital, como resultado de las mejores expectativas para la economía mexicana y de la abundante liquidez en los mercados internacionales, lo que ha dado lugar a una apreciación del tipo de cambio que ha favorecido al proceso de disminución de la inflación. No se descartan nuevos episodios de volatilidad y el riesgo de que en algún momento puedan revertirse.
Las minutas son un avance en la política de comunicación del Banco de México, es una herramienta adicional para los analistas e inversionistas nacionales y extranjeros, con lo cual la institución se pone a la altura de los principales bancos centrales del mundo. Los avances en comunicación por parte de las autoridades monetarias han sido sorprendentes. No hace mucho tiempo, las reservas internacionales se daban a conocer solamente dos veces al año: en la convención de banqueros y en el informe anual de la institución. Afortunadamente esos tiempos quedaron atrás.
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