GModelo anuncia acuerdo multimillonario con AB InBev
La firma mexicana seguirá teniendo un Consejo de Administración local en el que participarán algunos de sus actuales accionistas.
Grupo Modelo y Anheuser-Busch InBev (AB InBev), la cervecera más grande del mundo, finalizaron un acuerdo mediante el cual esta última adquirirá el total de las acciones fuera de su dominio (50.0%) para alcanzar el control absoluto de la cervecera mexicana a un precio de 9.15 dólares por acción. La adquisición comprende a las acciones de control serie “A” y a las acciones serie “C” (sin voto) en manos del público inversionista (float de 19.6%), en una operación en efectivo valuada en 20 mil 100 millones de dólares.
El precio en pesos puede variar de acuerdo al tipo de cambio. Nuestro ejercicio asume el tipo de cambio fix del 5 de julio de 13.3508 pesos por dólar, por lo que el precio en pesos por acción sería de 122.16, lo que daría un total de 268.3 mil millones de pesos.
El precio pactado, considerando los 122.16 pesos por acción, representa un premio o sobreprecio de casi 25.0%, considerando el precio de cierre del pasado 22 de junio, de 97.95 pesos por acción (antes de conocerse la noticia). El precio de la acción se encuentra a sólo 0.5% del precio al que pudiera fijarse la oferta pública de adquisición.
El precio actual (julio 5) de 121.50 pesos por acción, equivale a un múltiplo Valor de la Empresa a Flujo Operativo (VE/Ebitda) de 12.03 veces, cuando el pasado 22 de junio cotizaba a 9.26 veces.
Las cifras estimadas por la empresa consideran que la transacción se llevó a cabo a un múltiplo implícito VE/Ebitda de 12.9 veces, considerando que el valor total de la empresa es de 32 mil 200 millones de dólares, con un flujo operativo estimado de 2 mil 500 millones de dólares. Este múltiplo se reduce a 10.8 veces si se considera la venta de su participación en Crown Imports (50%, equivalente a mil 850 millones de dólares) y las sinergias esperadas con la transacción, equivalentes a 600 millones de dólares, mismas que se lograrán en cuatro años a través de ahorros en costos.
La alianza surtirá efecto después de realizar una serie de pasos a fin de simplificar la estructura corporativa de Grupo Modelo. Se contempla que Diblo, empresa tenedora de las subsidiarias operativas de GModelo y DIFA, fabricante de botellas de vidrio, cuya producción se destina principalmente a la cervecera, se fusionarán con Grupo Modelo (pendiente de aprobarse en la asamblea de accionistas convocada para el próximo 20 de julio).
Después de que Diblo y DIFA se fusionen se llevará a cabo la oferta pública de adquisición de las acciones en efectivo por parte de AB InBev.
Como se comentó, Grupo Modelo venderá su participación de 50% en Crown Imports (joint venture para la importación y comercialización de las marcas de GModelo en Estados Unidos) a Constellation Brands (propietaria del otro 50%), por un monto de mil 850 millones de dólares. Las marcas de Grupo Modelo seguirán siendo importadas, comercializadas y distribuidas de manera independiente en Estados Unidos a través de esta empresa en los mismos términos económicos con que operan en la actualidad.
La transacción está sujeta a las aprobaciones de las autoridades regulatorias, tanto en México como en Estados Unidos.
Con esta transacción, AB InBev se convierte en la empresa líder a nivel mundial, con un volumen de producción de 400 millones de hectolitros, con ventas anuales por más de 47 mil millones de dólares y operaciones en 24 países. AB InBev controla la mitad del mercado de Estados Unidos, Europa y Brasil.
La estrategia de expansión de AB InBev en el mercado mexicano obedece a su solidez (el cuarto más productivo del mundo) y expectativas de crecimiento.
La cerveza Corona se convertirá en la marca bandera junto con Budweiser. Ambas se integrarán a las marcas Stella, Artois y Beck’s.
Grupo Modelo seguirá teniendo un Consejo de Administración local en el que participarán algunos de sus actuales accionistas. Dos de estos consejeros podrían participar en el Consejo de Administración de AB InBev.
Es importante comentar que los actuales inversionistas podrán tomar la decisión de vender sus acciones en el mercado, o bien, esperarse a participar en la oferta pública de compra por parte de AB InBev.
GModelo espera finalizar el acuerdo para el primer trimestre de 2013, por lo que una vez concluida la operación con AB InBev, las acciones podrían ser retiradas de la Bolsa Mexicana de Valores.
Esta operación es, a todas luces, la de mayor cuantía en la historia de la Bolsa Mexicana de Valores.
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