Comerci, un giro de 180 grados
El crecimiento futuro estará enfocado en los formatos de Mega, Fresko, City Market y Beer Factory.
Controladora Comercial Mexicana (COMERCI), la tercera detallista más grande de alimentos y mercancía en general de México, con aproximadamente 10% del mercado formal, anunció que llegó a un acuerdo con Costco Wholesale Corporation para venderle su participación de 50% en Costco de México (32 unidades con un piso de ventas de 356 mil 284 m2) en una operación valuada en 10 mil 650 millones de pesos. La transacción contempla, además, el pago de un dividendo extraordinario en efectivo por dos mil 400 millones. La inversión en Costco representa el 15% del total de los activos de COMERCI.
La empresa señaló que tomó dos años llegar a un acuerdo para determinar el precio de la transacción. Los recursos recibidos sumarán 13 mil 050 millones de pesos, los que serán destinados a prepagar la deuda existente, que al cierre del primer trimestre de 2012 ascendía a 17 mil 685 millones de pesos.
Esta transacción reducirá sustancialmente la deuda de COMERCI (pagará poco más de 70% de su deuda bruta) y mejorará su flexibilidad financiera e indicadores crediticios. De esta manera, después del prepago, la deuda total con costo estimada en agosto quedará en alrededor de cuatro mil 768 millones de pesos (monto que incluye certificados bursátiles por mil 457 millones con vencimiento en 2016 y que no serán refinanciados). Este nivel de deuda se ubicará por debajo del que se registraba antes de que estallara la problemática de los derivados.
COMERCI estima que se llevará a cabo el prepago de deuda en julio próximo. Posteriormente, una vez efectuada la liquidación de la misma, se eliminarán los covenants (restricciones financieras) y se procederá a refinanciar la deuda restante de aproximadamente tres mil 311 millones de pesos sin considerar los certificados bursátiles, lo que significará una sensible mejoría en las condiciones y perfil de su deuda.
Como se puede apreciar en la gráfica, el apalancamiento, medido como Deuda Neta a EBITDA, se reducirá significativamente. Se estima que la deuda total al cierre del año podría situarse en alrededor de tres mil 400 millones de pesos. El flujo operativo EBITDA se prevé en alrededor de tres mil 800 millones de pesos y el efectivo generado en 750 millones, por lo que su apalancamiento, medido como Deuda Neta a flujo operativo EBITDA, se reducirá significativamente al pasar de 4.7 veces al cierre de 2011 a menos de una vez.
Esta operación significará ahorros sustanciales en gastos financieros. Así, mientras que en 2011 se pagaron alrededor de mil 700 millones de pesos, con el prepago y reestructura de la deuda se reducirá a menos de una tercera parte (alrededor de 500 millones de pesos). La cobertura de intereses pasaría de niveles de dos a ocho veces.
La venta de Costco fue una buena decisión si se considera que las utilidades que recibía COMERCI por su participación en dicha empresa (588 millones de pesos en 2011) representaba apenas una tercera parte de su pago de intereses.
Con este nuevo giro del negocio (180 grados), COMERCI contempla un nuevo plan de expansión y estima que los ingresos de 2013 crezcan a una tasa de ocho por ciento y de 2014 en adelante a una tasa de diez por ciento (siete por ciento por expansión en piso de ventas y tres por ciento por aumento en ventas mismas tiendas). No se prevén mayores aperturas para este año (13 nuevas unidades, además de cinco conversiones y ocho remodelaciones, con una inversión de dos mil 200 millones de pesos). Para 2013 se espera un crecimiento mucho más contundente.
El crecimiento futuro estará enfocado en los formatos de Mega, Fresko, City Market y Beer Factory. El formato de Mega se considerará bajo el concepto de renta de locales tanto en la zona metropolitana como en el interior del país. COMERCI seguirá distribuyendo marcas propias a Costco, además de que mantendrá sinergias y colaboración con dicha compañía en el desarrollo de nuevas unidades de negocio.
Después de la severa crisis por la que atravesó, COMERCI se perfila ahora como una buena alternativa de inversión y una atractiva emisora como base de cartera.
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