Rendimiento de los Mercados Accionarios
Contrario a nuestra expectativa de que en el primer trimestre los mercados accionarios continuarían volátiles y con tendencia de baja por la incertidumbre en Europa y las expectativas de menor crecimiento global, iniciaron con el pie derecho, con rendimientos positivos. ...
Contrario a nuestra expectativa de que en el primer trimestre los mercados accionarios continuarían volátiles y con tendencia de baja por la incertidumbre en Europa y las expectativas de menor crecimiento global, iniciaron con el pie derecho, con rendimientos positivos. En ese trimestre las 28 bolsas más importantes del mundo registraron un rendimiento promedio acumulado de 9.8% en dólares (7.2% en enero, 3.4% en febrero y -0.8% en marzo). Las bolsas con el mayor crecimiento fueron las de la región de América con 12.9%, seguidas de Asia-Pacífico, con 11.9% y finalmente Europa, con 5.9 por ciento. A diferencia de lo que se esperaba, una intervención no convencional del Banco Central Europeo (compras de deuda soberana y apoyos ilimitados de liquidez a los bancos comerciales), propició condiciones de mayor estabilidad en ese periodo.
Sin embargo, a partir de marzo y sobre todo en abril y mayo, las condiciones se modificaron en forma abrupta, lo que derivó de la agudización de la crisis política en Grecia y de una elevada vulnerabilidad en España. Las bolsas europeas fueron las que mayormente resintieron y las primeras en ajustarse. En marzo, abril y mayo reportaron caídas de 1.4%, 4.1% y 6.9% en dólares, lo que prácticamente eliminó los rendimientos positivos de enero y febrero (cinco por ciento y 2.3%). El mercado más afectado fue el de España al presentar caídas mes con mes y acumular hasta mayo una pérdida de 24.6 por ciento.
El efecto de la caída de los mercados accionarios europeos llegó a las regiones de América y Asia-Pacífico hasta mayo, mes en el que se registraron pérdidas de 8.8% y 9.2%, respectivamente. La recesión en Europa (a partir del primer trimestre), los temores de una salida de Grecia de la eurozona y la preocupación de los inversionistas sobre la contracción que afecta a España (acentuada debilidad de las finanzas públicas, fragilidad de los bancos comerciales y voluminosos requerimientos financieros de corto plazo), se constituyen como los principales factores que explica el deterioro de los mercados accionarios, los cuales registran en el acumulado del año una pérdida de 1.9 por ciento.
No obstante lo difícil de este entorno, los rendimientos de las bolsas de la región de Asia-Pacífico acumulan todavía una ganancia promedio en dólares de 2.2% en los primeros cinco meses del año. Contrariamente, los mercados accionarios de América y Europa registran en promedio una pérdida de 1.1% y 5.8% respectivamente.
En el caso del IPC, mientras que en el primer trimestre alcanzó un rendimiento nominal de 6.6% y 16.1% en dólares (el tipo de cambio se apreció 8.2%), en el acumulado hasta mayo el rendimiento nominal y en dólares bajan a 2.1% y -0.4% en cada caso. Este último rendimiento negativo obedeció a la depreciación cambiaria de 10.1% experimentada tan sólo en mayo.
Estimamos que la volatilidad de los mercados accionarios se mantendrá en el corto plazo toda vez que las condiciones económicas y financieras en Europa parecen ir de mal en peor. Por si fuera poco, en Estados Unidos los datos económicos más recientes, en particular los de empleo, alertan sobre un crecimiento de la economía menor al previsto.
Es importante mantener cautela. En la medida en que las condiciones en Europa tiendan a estabilizarse y se reafirme una expansión continuada, aunque moderada, de la economía estadunidense, los mercados retomarán una tendencia de alza.
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