Se mantienen las perspectivas para el mercado accionario mexicano

No obstante las difíciles circunstancias por las que atraviesa Europa, en donde al riesgo de la crisis política y eventual salida de Grecia de la eurozona, se suma la problemática de España con una difícil posición fiscal, una precaria situación de su banca y elevados requerimientos de liquidez del gobierno para dar revolvencia a su deuda, nos mantenemos relativamente optimistas con respecto a las previsiones del mercado accionario para lo que resta del año.

No excluimos la posibilidad de que se registre volatilidad acentuada, como la observada en los primeros meses del año, con el riesgo de caídas abruptas, en función de cómo se desenvuelvan los acontecimientos en el exterior. Sin embargo, al final del camino, conforme tiendan a estabilizarse las condiciones en Europa, que no a mejorar, lo que esperamos para algún momento en los próximos meses, el mercado deberá retomar una tendencia de alza.

Hacia el final del año esperamos que el Índice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa Mexicana de Valores (IPC) se ubique en alrededor de 42 mil 430 puntos, lo que implicaría un aumento de 14.4% en relación a diciembre del año anterior y de 12% en relación a su nivel actual (cierre del jueves pasado). Si el tipo de cambio regresa a niveles de alrededor de 13 pesos por dólar, como esperamos, los rendimientos en esa moneda serían en ambos casos de 23%.

La nueva estimación para el IPC se elevó ligeramente con respecto a nuestra previsión anterior de hace tres meses (42 mil 270 unidades). No obstante que la proyección apenas se modificó, los precios objetivo de algunas de las emisoras experimentaron cambios importantes; tal fue el caso de las empresas del sector vivienda y otras ligadas al sector de la construcción.

El pronóstico del principal indicador del mercado accionario se obtuvo con base en la metodología de precios objetivo, la cual considera los últimos resultados operativos y financieros de las emisoras que conforman el IPC (primer trimestre de 2012) y las previsiones para los siguientes trimestres, conforme a las guías de las propias empresas y nuestras estimaciones, de acuerdo con las expectativas que se tienen de variables como PIB, tipo de cambio y tasas de interés.

Apoyamos nuestra expectativa para el mercado en un continuado moderado dinamismo de la economía estadunidense, en un avance del mercado interno (hay una evolución favorable del crédito y del mercado laboral formal) y en condiciones de estabilidad macro y salud financiera de las empresas. Cabe señalar que los resultados operativos y financieros de las compañías al primer trimestre del año sobrepasaron nuestras expectativas al reportar crecimientos de 16% en ingresos y 10% en la utilidad de operación (estimábamos incrementos de entre ocho y nueve por ciento en ambos casos).

De acuerdo con nuestras previsiones, los sectores más dinámicos y de mayor crecimiento serán los enfocados al mercado interno: Alimentos, Bebidas, Bienes de Consumo, Comercio, Infraestructura y Telecomunicaciones. Asimismo, prevemos crecimientos moderados en las actividades orientadas al sector exportador. Los sectores más vulnerables seguirán siendo el cementero, construcción de vivienda y minería.

De acuerdo con los resultados del primer trimestre de 2012 y expectativas de rendimiento de las emisoras; efectuamos cambios en la composición de la Cartera Modelo de Análisis Fundamental. La reconformación del portafolio quedó como sigue: Se mantuvieron ALFA, AMX, ASUR, BOLSA, FEMSA, ICA, LIVEPOOL, MEXCHEM y WALMEX; salieron CEMEX, GEO, GRUMA y PEÑOLES. Esta decisión la efectuamos con el propósito de contar con emisoras más defensivas dado el actual entorno de volatilidad. Por otra parte, agregamos, por sus mejores expectativas, a AC, CHDRAUI, GFNORTE y SORIANA.

Las 13 emisoras que conforman la Cartera Modelo son líderes en sus mercados, generadoras de fuertes flujos de efectivo, con políticas de pago de dividendos en efectivo y sólida estructura financiera.

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