Resultados del cuarto trimestre del sector bebidas

A finales de febrero concluyó el periodo de reportes del cuarto trimestre de 2011 de las emisoras que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV). Dentro de los reportes más sobresalientes destacaron los del Sector Bebidas. Éste ha sido un sector a todas luces defensivo, con un crecimiento sostenido, una generación de fuertes flujos de efectivo, una sólida estructura financiera, con elevada liquidez y bajo apalancamiento y una política atractiva de dividendos. Las empresas de este sector se han destacado recientemente por realizar importantes adquisiciones para seguir consolidando los territorios de franquicia, en particular de Coca Cola.

A continuación nos referimos a los aspectos más sobresalientes de los resultados de las emisoras bursátiles que integran a este importante sector económico.

Arca Continental (AC) es el segundo embotellador del sistema Coca-Cola en México y América Latina y el cuarto a nivel mundial en términos de volumen de ventas. Opera en 10 estados de la República Mexicana: Tamaulipas, Nuevo León, Coahuila, Chihuahua, Sonora, Sinaloa, San Luis Potosí, Zacatecas, Baja California Norte y Baja California Sur y fuera del país, en el norte de Argentina y Ecuador.

Los resultados del cuarto trimestre se presentaron con cifras consolidadas pro forma, incluidos los resultados de CONTAL (adquirida en julio de 2011) y Ecuador, bajo el supuesto de que hubieran formado parte de AC desde 2010.

El reporte fue positivo, no obstante resultar ligeramente inferior a la expectativa del consenso. Los ingresos crecieron 20.2%, impulsados por aumentos de 8% en el volumen de ventas (mil 310 millones de cajas unidad) y 6.7% en el precio promedio por caja. El moderado incremento de 4.1% en el flujo operativo Ebitda obedeció a aumentos de 24.4% en los costos por los mayores precios de los insumos (Pet, azúcar y combustibles) y de 20% en gastos operativos por comercialización, mantenimiento e introducción de equipos de refrigeración. Derivado de las mayores presiones en costos y gastos, los márgenes operativo y Ebitda se redujeron en 277 y 380 puntos base cada uno. Finalmente, la utilidad neta disminuyó 1.4%, producto del menor crecimiento operativo y mayores gastos financieros.

Para 2012 prevén un crecimiento de cuatro por ciento en el volumen consolidado de ventas, precios en línea con la inflación, márgenes estables y una inversión en activos de entre dos mil 200 y dos mil 700 millones de pesos.

Grupo Modelo (GMODELO) es empresa líder en la elaboración, distribución y venta de cerveza en México, con una capacidad instalada anual de 70 millones de hectolitros y trece marcas, entre las que destacan: Corona Extra, Modelo Especial, Victoria, Pacífico y Negra Modelo. Exporta seis marcas y tiene presencia en más de 180 países. Es el importador en México de las marcas de Anheuser-Busch InBev (Budweiser, Bud Light y O’Doul’s) y tiene una alianza estratégica con Nestlé Waters, para producir y distribuir las marcas de agua Santa María y Nestlé Pureza Vital.

El reporte, además de sobresaliente, superó las expectativas del consenso. Las ventas mostraron un avance de 10.9% (las de exportación crecieron 19% y las domésticas 8%), impulsadas por un aumento de 4.2% en el volumen de ventas (el doméstico creció 2.2% y el de exportación 10.2%) y de 5.8% en el precio del hectolitro (el de exportación fue 8.3% mayor por la fortaleza del peso). La marca Modelo Especial registró récord de ventas con doble dígito y las marcas Negra Modelo y Pacífico se mantuvieron en los primeros lugares.

Los fuertes aumentos de 26.5% en la utilidad de operación y 21.0% en flujo operativo Ebitda obedecieron al aumento en el volumen que permitió una mayor absorción de costos fijos y que se vio reflejado en una expansión de casi 300 puntos base en promedio en los márgenes operativo y Ebitda. La utilidad neta aumentó 48.1% gracias a la mayor rentabilidad operativa y a la ganancia cambiaria derivada de su posición activa en dólares.

Coca Cola FEMSA (KOF), subsidiaria de FEMSA, es el embotellador más grande del sistema Coca-Cola a nivel mundial en término de volumen de ventas (produce 2.5 billones de cajas unidad, equivalentes al 10% del volumen de Coca Cola Co.). KOF ha incursionado en nuevas categorías de negocios, como lácteos con la adquisición de Estrella Azul en Panamá. En 2011 concretó tres fusiones importantes en el mercado mexicano: Grupo Tampico, Corporación de los Ángeles (CIMSA) y Grupo Fomento Queretano (FoQue), que espera concretar en el primer trimestre del presente año.

El reporte fue positivo y superior a las expectativas del consenso gracias a las adquisiciones de Grupo Tampico y CIMSA, concretadas el año pasado.  Los ingresos y el flujo operativo Ebitda crecieron 29.3% y 27.0% en cada caso y los márgenes se mantuvieron estables, gracias a incrementos de 11% en el volumen de ventas y 16.7% en el precio promedio a nivel consolidado, así como a un mejor control de gastos. La utilidad neta creció sólo 6.1% debido a pérdidas cambiarias y a una mayor tasa efectiva de impuestos. La inversión en activos este año será del orden de los 700 millones de dólares para dos plantas, una en Colombia y otra en Brasil.

Para el año se prevé un crecimiento positivo, gracias al fortalecimiento de su negocio con las importantes inversiones realizadas, las sinergias derivadas de sus recientes adquisiciones, una mejoría en el consumo interno y menores presiones en los precios de las materias primas.

Las empresas de este sector son y seguirán siendo defensivas, sobre todo en periodos de alta volatilidad como el actual. Las tres emisoras son una excelente opción de inversión.

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