Primeros resultados de las emisoras del mercado accionario mexicano

Desde hace un par de semanas comenzaron a llegar los reportes del cuarto trimestre de 2011 de las emisoras que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV). Aunque todavía son pocos (las empresas disponen hasta finales de mes para entregarlos a la BMV), en su mayoría corresponden a empresas triple A en cuanto a ingresos y liderazgo en los mercados en que participan, tanto en México como en otros países.

No obstante las dificultades que se experimentaron en la segunda parte del año pasado por el entorno de menor dinamismo de la actividad económica global (Europa parece que entró en recesión y Estados Unidos y las economías emergentes moderaron su crecimiento), los reportes de las empresas han sido satisfactorios, sobre todo a nivel operativo. Se han tenido algunas sorpresas favorables, como fue le caso de CEMEX al revertir el deterioro que le caracterizó en los trimestres anteriores.

Las emisoras industriales, comerciales y de servicios que han reportado hasta ahora son: ALFA, AMX, CEMEX y GMEXICO. En todos los casos los resultados fueron positivos a nivel operativo y por arriba de lo previsto; sin embargo, en términos de utilidad neta, ALFA y AMX presentaron una contracción derivada principalmente de efectos cambiarios y mayor carga financiera.

A continuación presentamos los aspectos más sobresalientes de los reportes de las distintas emisoras.

ALFA presentó incrementos de dos dígitos en ingresos y Flujo operativo Ebitda (33.4% y 31.8% en cada caso), reflejo de su crecimiento orgánico, mejoras operativas e integración exitosa de sus recientes adquisiciones en los negocios petroquímicos y de alimentos. La utilidad neta mayoritaria fue 51%, menor a la de un año antes, debido a mayores gastos financieros y menor utilidad cambiaria.

AMX aumentó sus ingresos en octubre-diciembre en 12.3% anual, lo que resultó principalmente de mayores ingresos en los servicios de valor agregado (datos móviles, banda ancha fija y televisión restringida). Mientras que su utilidad de operación creció 15.1%, la utilidad neta disminuyó 36.2% por mayores gastos financieros y pérdidas cambiarias, derivadas de una mayor deuda neta (aumentó 26%) por la adquisición de las acciones de TELMEX y TELINT.

CEMEX luego de débiles resultados, reportó un buen desempeño en ventas y utilidad de operación, con crecimientos de 16.7% y 5.8% en cada caso. Lo anterior obedeció a un incremento en los volúmenes de venta de cemento en todas las regiones, con excepción de España y Egipto (los sectores de infraestructura y vivienda residencial fueron los principales impulsores de su demanda) y a los mayores precios de venta de cemento y concreto en México, Norte de Europa y América Central, del Sur y el Caribe (en Estados Unidos se mantuvieron estables). La pérdida neta fue 72%, menor a la de un año antes gracias al incremento en la utilidad de operación, compensación por nacionalización de operaciones de Venezuela, venta de activos fijos y menor tasa efectiva de impuesto.

GMEXICO reportó crecimiento de dos dígitos en sus principales rubros: ventas, utilidad de operación, EBITDA y utilidad neta (21.8%, 24.4%, 16.5% y 33.5%, respectivamente). Los buenos resultados obedecieron a la mayor producción en la mina Buenavista (antes Cananea); a los mayores precios del cobre, plata y zinc, y al aumento de 14% en los ingresos de la División Transporte. Sin embargo, el crecimiento en ventas del cuarto trimestre fue menor al de los dos trimestres previos por el menor dinamismo de la demanda del cobre. Los mayores costos y gastos (electricidad, diesel, derechos de paso y mantenimiento) fueron compensados con mayores eficiencias.

Las perspectivas de los resultados de las emisoras en 2012 estarán muy de la mano con la evolución de la actividad económica en México y el exterior. Las previsiones que se tienen para el entorno económico global son, en general, conservadoras; sin embargo, si la economía de Estados Unidos sigue mostrando mejoría (muchos de los indicadores han superado las expectativas) y prosperan las medidas adoptadas por las autoridades europeas, con la consecuente estabilización de los mercados financieros, cabría esperar un buen año en los reportes de las emisoras del mercado.

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