Perspectivas del mercado accionario para 2012

El año 2011 fue uno de alta volatilidad para los mercados financieros y los accionarios no fueron la excepción. La inversión en bolsa a nivel mundial distó de ser rentable, pese a que las ganancias corporativas subieron en la mayoría de los países. Los múltiplos se abarataron tanto por el efecto de los mejores resultados, como de la caída de los precios de las acciones. El temor y la incertidumbre por la crisis fiscal y de deuda en la eurozona pesó por sobre todas las cosas. No debemos perder de vista que su problemática está lejos de solucionarse y que muy probablemente entrará en recesión en la primera parte de este año.

Sin embargo, una gradual estabilización de su situación actual, como resultado de las medidas que se adopten (negociación de la deuda griega, política monetaria más holgada y mayores apoyos por parte del FMI), será determinante para una evolución favorable de los mercados accionarios. Por otra parte, no obstante los síntomas de desaceleración global, la economía estadunidense muestra una expansión moderada que seguramente impulsará un desempeño favorable de los precios de las acciones. Lo anterior se complementa con los atractivos niveles de valuación de las empresas y las bajas tasas de interés en los mercados de deuda.

En el caso de México, nuestra previsión del mercado accionario, con base en la metodología de precios objetivo de las emisoras que conforman el IPyC, es un incremento nominal de 10.2% en pesos y 19.3% en dólares, lo que ubicaría al índice en 40,850 puntos.

Es probable que en los primeros meses del año el IPC continúe volátil por la incertidumbre prevaleciente en Europa y las expectativas de menor crecimiento mundial, por lo que los inversionistas podrían preferir inversiones de menor exposición al riesgo. Sin embargo, en la medida en que las políticas logren contener la crisis y siga la expansión de la economía estadunidense, como se espera, mejorará el escenario para los mercados accionarios, liderados por las bolsas de EU.

Un factor adicional de impulso para el mercado mexicano es la participación de las Afores, las cuales, hasta noviembre de 2011, tenían invertido en renta variable el 19.2% de sus activos totales (292.8 mil millones de pesos), un porcentaje muy por debajo del 35% que tienen como límite autorizado.

Se estima que estos fondos serán compradores naturales de títulos corporativos locales (deuda y acciones) por aproximadamente tres mil millones de dólares anuales durante la presente década. Su tenencia es la menor entre los países de América Latina (10.8% del PIB contra entre 14% y 18% promedio y con Chile en el extremo con 60%).

Un escenario de crecimiento económico moderadamente positivo (3.3%) sustentará resultados favorables para las empresas de bolsa, las cuales, en su conjunto, podrían alcanzar crecimientos en ingresos y flujo operativo EBITDA de entre 8% y 9%.

Sugerimos mantener una proporción de los portafolios invertida en bolsa, ya que el costo de estar fuera es alto si se consideran los bajos rendimientos de otras alternativas de inversión.

Los sectores más dinámicos y de mayor crecimiento serán los enfocados al mercado interno. Tal es el caso de Alimentos, Bebidas, Bienes de Consumo, Comercio, Infraestructura (Construcción y Vivienda) y Telecomunicaciones. El sector exportador crecerá a tasas más moderadas.

Con base en los sectores que, prevemos, presentarán el mayor dinamismo en 2012, seleccionamos 10 emisoras defensivas que integran la Cartera Modelo de Análisis Fundamental: seis son empresas cuyos productos y servicios se dirigen en su mayor parte al mercado interno y cuatro son empresas cíclicas, con negocios orientados a las industrias de autopartes, química, petroquímica y metales.

Las emisoras seleccionadas son: ALFA, AMX, BOLSA, FEMSA, GEO, LAB, LIVEPOOL, MEXCHEM, PEÑOLES y WALMEX, las cuales se caracterizan por ser líderes en sus mercados, generadoras de fuertes flujos de efectivo, por pagar dividendos en efectivo y por una sólida estructura financiera.

Para más información llama al 01-800-2262668 o síguenos en twitter.com: @bancomultiva o ingresa a  www.multiva.com.mx