KOF, la embotelladora de Coca-Cola más grande del mundo, realiza una nueva adquisición
- La empresa convocará próximamente a una asamblea general extraordinaria de accionistas en la que solicitará la aprobación de la fusión.
Coca-Cola Femsa (KOF), la empresa embotelladora más grande de productos Coca-Cola en el mundo en términos de volumen de ventas y Grupo Tampico, un grupo diversificado en los segmentos de Bebidas, agencias de vehículos, plásticos, servicios, logística, bienes raíces y turismo, alcanzaron un acuerdo para fusionar sus operaciones de embotellado.
El acuerdo fue aprobado por los consejos de administración de ambas empresas y está sujeto a la aprobación de The Coca-Cola Company y Comisión Federal de Competencia (Cofeco). KOF convocará próximamente a una asamblea general extraordinaria de accionistas en la que solicitará la aprobación de la fusión.
Datos Relevantes de la Transacción
Con el acuerdo de fusión KOF tendrá acceso a operar en los estados de Tamaulipas, San Luis Potosí y Veracruz y en algunas regiones de los estados de Hidalgo, Puebla y Querétaro. Agregará a sus activos cuatro plantas de embotellado y 25 centros de distribución. Atenderá a 63 mil clientes más y su plantilla laboral adicionará cuatro 200 trabajadores.
El valor de esta transacción fue de nueve mil 300 millones de pesos. Como resultado de la fusión, Grupo Tampico recibirá 63.5 millones de acciones de KOF serie L (de nueva emisión) a un valor de 103.20 pesos por acción (precio calculado con base en el promedio de cierre de la acción KOF L de los últimos 25 días de cotización previos al anuncio). Adicionalmente, KOF asumirá dos mil 747 millones de pesos de deuda neta.
La estructura accionaria de Coca-Cola Femsa quedará compuesta por un 51.9% de FEMSA (holding), 30.6% seguirá en propiedad de Coca-Cola Company y el restante 17.5% quedará en manos del público inversionista (aumentará en 2.8 puntos porcentuales).
Se contará con 30 días hábiles para recibir las autorizaciones respectivas y concretar la operación. Por consiguiente, la fusión tendrá efectos en resultados a partir del tercer trimestre de este año.
Beneficios de la Transacción
La fusión reforzará la posición de liderazgo de KOF en México y América Latina, lo que redundará en un mayor valor agregado para los accionistas.
Las principales sinergias se darán en los siguientes rubros: administración de ingresos, abastecimiento, gastos de venta y administración, así como en distribución. Se estiman ahorros de entre 180 y 270 millones de pesos en los siguientes 18 a 24 meses.
KOF adicionará 12.4% (154 millones de cajas unidad) a su volumen de ventas en México, con lo cual el volumen de ventas combinado de KOF representará aproximadamente el 45% del volumen del sistema Coca-Cola en el país.
Con base en un estimado proforma de 2011, Grupo Tampico generará este año alrededor de cuatro mil 400 millones de pesos en ingresos netos y 967 millones en flujo operativo Ebitda, lo que representa 4.3% y 4.6% respectivamente de los ingresos y Ebitda consolidados de KOF.
La estructura financiera de KOF seguirá sólida. Al cierre del primer trimestre, el efectivo disponible sumó 13 mil 488 millones de pesos (representa el 12% del activo total) y la deuda neta tres mil 523 millones de pesos. La razón de apalancamiento, medida como Deuda Neta a Ebitda, es de sólo 0.17 veces y si se adiciona la deuda neta de Grupo Tampico, el apalancamiento sube a 0.29 veces.
KOF está comprando Grupo Tampico a un múltiplo valor de la empresa a flujo operativo (VE/Ebitda) estimado de 9.62 veces, similar al que cotiza actualmente KOF (9.80 veces) y ligeramente por debajo del 10.14 veces de FEMSA.
Consideramos que la fusión será favorable por las sinergias que se generarán, sobre todo considerando el acceso a nuevos territorios en el norte del país.
KOF mantiene una buena posición de efectivo y no se descarta alguna otra adquisición en el futuro en México o América Latina.
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