Nuevas reglas contables y reportes al primer trimestre

                                            Parte I

La actual información financiera disponible de las emisoras, sobre todo cuando se trata de realizar comparaciones con las empresas de otros países, resulta no compatible por la aplicación de distintas normas contables. Sin embargo, están por culminar los esfuerzos tendientes a resolver esta problemática. En este artículo queremos referirnos a ello y, en una primera parte, a los resultados del primer trimestre del año.

En 2010, AMX, BEBIDES, MEXCHEM y TELINT tomaron la opción anticipada de reportar sus resultados de acuerdo con el marco establecido por las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF). Otras comenzaron a hacerlo a partir de este año: BOLSA CERAMIC, GRUMA, HILASAL, ICA, LIVEPOOL, MASECA, OMA, PEÑOLES, RECENTRO, TELMEX y TMM.

A partir del primer trimestre de 2012, con excepción de las entidades financieras, la aplicación de las NIIF (IFRS por sus siglas en inglés) será obligatoria para todas las emisoras que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores. Las instituciones financieras se regirán, como hasta ahora, de acuerdo con los criterios contables emitidos por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV).

Son varios los beneficios palpables que resultan de este cambio: 1) Se podrán efectuar comparaciones internacionales en términos de cualquier empresa o sector; 2) habrá una mayor revelación de información mediante notas a los estados financieros (serán parte medular); 3) les permitirá a las empresas optimizar costos, ya que la matriz y sus subsidiarias, incluyendo las del exterior, deberán estandarizar su información; y 4) les facilitará a las empresas el acceso a financiamiento y capital en los mercados financieros internacionales. La mayor dificultad para los analistas durante este periodo de transición, mientras no se hace obligatorio, será contar con información de empresas que usen una u otra norma de información financiera.

Siete de las 32 emisoras que tomamos de las 37* que integran la muestra del Índice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa Mexicana de Valores (IPyC) reportaron de acuerdo a las NIIF, lo que distorsiona los resultados (por ahora no hay manera de evitarlo).

Las 32 emisoras consideradas arrojaron los siguientes resultados en el primer trimestre del año: crecimientos anuales de 12.2% en ventas; 9.0% en utilidad de operación; 8.1% en flujo operativo Ebitda; y 28.1% en utilidad neta.

Los mejores reportes en términos de rentabilidad operativa y neta, fueron, de mayor a menor: PEÑOLES, ALFA, LAB, MEXCHEM, GCARSO, GMEXICO, ICA, BOLSA, WALMEX y GMODELO, empresas que pensamos seguirán con un desempeño favorable en los siguientes trimestres. Por el contrario, los reportes más débiles correspondieron a: TELMEX, CEMEX, SORIANA, BIMBO y ASUR.

Es importante señalar que la utilidad neta fue el rubro de mayor crecimiento anual en el trimestre, gracias a la combinación de diversos factores: por una parte, se logró una elevada rentabilidad operativa, atribuible a mayores volúmenes y precios de venta, así como a mayores eficiencias operativas; por otra, se tuvo un menor costo financiero por las bajas tasas de interés y ganancias cambiarias derivadas de la apreciación del tipo de cambio (3.6% anual) y una disminución de casi 3 puntos porcentuales en la tasa efectiva de impuestos, al pasar de 34.7% en el primer trimestre de 2010 a 31.9% en el primer trimestre de 2011.

Emisoras como PEÑOLES, ALFA, COMERCI, AXTEL, LAB, GMEXICO, MEXCHEM, HOMEX e ICA registraron incrementos superiores a 35% en la utilidad neta. Los mayores precios de los commodities (metales y petróleo) beneficiaron a las empresas mineras y petroquímicas (PEÑOLES, GMEXICO, MEXCHEM y ALFA). A otras les favoreció su estrategia de adquisiciones e incursión en mercados externos (ALFA, MEXCHEM y LAB). En ICA, el impulso provino de un mayor backlog y en COMERCI la reestructura financiera. Sobresalió el caso de GRUMA, cuya utilidad neta superó en más de 15 veces la reportada en el primer trimestre del año anterior, lo que resultó de la ganancia no recurrente por la venta de su participación en GFNORTE.

En nuestro siguiente artículo nos abocaremos a analizar la estructura financiera de las empresas, en términos de su apalancamiento y capacidad de pago.

*Excluye empresas del sector financiero y las recientemente escindidas de GCARSO (INCARSO y MFRISCO).

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