La Reserva Federal mantiene su postura monetaria
- La Fed decidió continuar con su programa de compras de bonos.
De acuerdo con lo esperado por los mercados, en su reunión del 26 y 27 de abril el Comité de Mercado Abierto del Sistema de Bancos de la Reserva Federal (Fed) resolvió mantener sin cambio su tasa objetivo de interés (fondos federales) en el rango de cero a 0.25%, nivel en el que se encuentra desde diciembre de 2008. De igual manera decidió continuar con su programa de compras de bonos de largo plazo del Tesoro, el cual inició en noviembre del año pasado, con vigencia hasta junio próximo, y que contempla elevar los activos netos de la institución en 600 mil millones de dólares.
Mientras que en otros países emergentes y avanzados los estímulos comienzan a retirarse con el objeto de moderar el ritmo de expansión de sus economías y atemperar las presiones inflacionarias, en EU no hay la intención de removerlos, por lo menos en el corto plazo (muchos analistas esperan un alza de las tasas hasta el primer trimestre del próximo año).
Lo primero que se deduce de la decisión de la Fed de mantener su estrategia de laxitud monetaria, es que el crecimiento de la economía, además de moderado, se percibe frágil y no exento de riesgos. El año inició con un gasto de consumo más flojo de lo que se esperaba, debido en parte al mal clima de los primeros meses; sin embargo, los altos precios de los combustibles y alimentos, junto con el continuado deterioro de los precios de las casas, amenazan con mantenerlo frenado. A ello se suman el elevado nivel de deuda de los hogares y una tasa de ahorro promedio mayor a la que se tenía antes de la crisis, lo que puede resultar en un menor gasto. El crecimiento del PIB en el primer trimestre fue de 1.8%, variación menor a la del cuarto trimestre del año anterior (3.1%).
Si bien las exportaciones y la reconstitución de inventarios han favorecido un mayor dinamismo de la industria, la apuesta de las autoridades parece enfocarse a que el gasto privado de inversión proporcione un impulso a la economía suficiente para compensar en su momento la falta de estímulos del gobierno. El gasto de las empresas, aunque se mueve en la dirección correcta, dista todavía de la fortaleza necesaria para inducir una recuperación que sea autosostenida.
Por otra parte, la inflación no parece ser un problema que quite el sueño a las autoridades de la Fed, una situación que se inclina en favor de la decisión de mantener las actuales inyecciones de liquidez y las bajas tasas. No obstante las presiones que resultan de los aumentos de los precios de la energía y otras materias primas, las expectativas inflacionarias de largo plazo siguen estables, al tiempo en el que la inflación subyacente, que excluye los volátiles precios de la energía y alimentos, se mantiene en niveles bajos, dentro en una tendencia de alza moderada (1.2% en marzo), lo que aleja el temido riesgo de deflación, presente hace unos cuantos meses.
La sobrada disponibilidad de recursos, así como las nulas presiones salariales y ganancias en productividad que favorecen menores costos unitarios, les han permitido a las empresas absorber los mayores costos que resultan de las alzas de sus insumos.
La estrategia de la Fed seguirá generando presiones devaluatorias al dólar e influjos de capital a países emergentes como México, los cuales tendrán que lidiar con este problema que les dificulta el manejo de sus políticas monetarias.
Por lo pronto, muchos factores sugieren que la estrategia de la Fed está rindiendo frutos: Hay una menor volatilidad e incertidumbre en los mercados, se han reducido los costos de fondeo para las corporaciones no financieras; las bolsas presentan un desempeño positivo, lo que podría favorecer, junto con la mejoría de las condiciones del mercado laboral, un continuado avance del gasto de consumo; y lo más importante, se ha restablecido en buena medida la salud de los intermediarios financieros y la posibilidad de que se expanda el crédito, condición necesaria para lograr una expansión económica autosostenida.
Para más información llama al
01-800-2262668 o síguenos en
twitter.com: @bancomultiva o ingresa a