Resultados del cuarto trimestre de las empresas que cotizan en la BMV
- La mayoría de las emisoras estuvo en línea o superó las expectativas.
El 28 de febrero venció el plazo para que las empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) enviaran los reportes operativos y financieros del cuarto trimestre y acumulado de 2010.
Con el propósito de evaluar los resultados del mercado, seleccionamos una muestra de 93 emisoras de los sectores industrial, comercial y de servicios. El balance general lo consideramos positivo: La mayoría de las emisoras estuvo en línea o superó las expectativas del consenso.
El conjunto de las 93 emisoras reportó: Un aumento de sus ingresos (ventas) de 10.1%, un incremento de su flujo operativo ebitda (utilidad antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) de 10.3% y una disminución de la utilidad neta de 0.5%.
El crecimiento de los ingresos en el cuarto trimestre superó ligeramente los registrados en los tres trimestres previos. Cabe señalar que el aumento de las ventas de exportación fue mayor al de las ventas del mercado doméstico: 11.8% contra 9.2%. Lo anterior obedeció al dinamismo de la demanda externa y su efecto en el crecimiento de las exportaciones manufactureras.
El incremento en el ebitda superó el de los dos trimestres previos. Al igual que en reportes anteriores, se logró una mayor eficiencia operativa (los gastos asociados a la operación de las empresas disminuyeron en casi 8% en relación al cuarto trimestre de 2009), lo que logró compensar parcialmente el alza de 16% en los costos por los mayores precios de la energía y otras materias primas.
Como de costumbre, la utilidad neta mostró una fuerte variabilidad en función de los efectos financieros derivados de la posición neta de las empresas, así como del comportamiento de las tasas de interés y tipo de cambio y tasa efectiva de impuestos. En octubre-diciembre, una moderada utilidad cambiaria, pese a que el peso se apreció 5.5%, no fue suficiente para compensar el efecto negativo de los mayores gastos financieros (crecieron 13.6%) y el aumento de la tasa efectiva de impuestos (pasó de 13.1 a 25.2%).
El saldo positivo de los resultados en el trimestre y año obedeció en parte a la baja base de comparación de 2009, cuando la actividad económica cayó en 6.1%. Sin embargo, no debe desestimarse el efecto del crecimiento de las exportaciones de productos manufacturados (aumentaron 30.0% en el año) y las mayores eficiencias operativas de las empresas.
La situación financiera de las emisoras continúa sólida: el nivel de apalancamiento, medido como deuda neta a flujo operativo ebitda, disminuyó nueve puntos base al pasar de 1.25 veces en diciembre de 2009 a 1.16 en diciembre de 2010. Por su parte, la liquidez aumentó en 16.0% al sumar 483.3 mil millones de pesos.
No obstante los buenos resultados de las empresas en México y el exterior, lo que en paralelo se asocia a la recuperación de la actividad económica y abundante liquidez en los mercados financieros, los mercados accionarios muestran importantes correcciones. En lo que va del año el Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) de la BMV reporta un descenso de 6.9%, lo que contrasta con el alza de agosto a diciembre de 2010 (23.5%).
Las buenas noticias en el frente económico y de las emisoras han quedado relegadas por los temores de los altos precios del petróleo por la situación en África del Norte y Oriente Medio, el aparente sobrecalentamiento de algunas economías emergentes y la problemática fiscal y de deuda de algunos países avanzados. Frente a estas circunstancias, los inversionistas han elegido a los metales preciosos y monedas duras como refugio.
Es importante destacar que los fundamentales no han cambiado. Una vez que tienda a disiparse la incertidumbre ligada a estos sucesos, los mercados seguramente retomarán su tendencia positiva.
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