Perspectiva negativa de EU pone nerviosos a todos

Al poner en perspectiva negativa la calidad crediticia de la deuda de Estados Unidos, la agencia calificadora Standard & Poor’s puso nervioso a todo el mundo. Y conste que ni está bajando la calificación ni le está quitando el grado de inversión.

De hecho, Estados Unidos, junto con países como Canadá, Reino Unido, Alemania, Francia o Australia, tienen el máximo grado de calificación crediticia, la de triple A (AAA), lo cual hace a sus deudas lugares seguros para invertir.

Enorme riesgo: ¿bonos del Tesoro dejarían de ser seguros?

Los bonos del Tesoro de Estados Unidos suelen ser instrumentos seguros de inversión, de allí que la economía más grande del orbe juegue con subir o bajar las tasas, a sabiendas de que su deuda es bien recibida en los mercados. El grave riesgo es claro: si S&P bajase la calificación crediticia de EU, entonces dejarían de ser receptores de dinero de todo el mundo. La deuda estadunidense dejaría de ser un instrumento seguro para invertir. Ante tal eventualidad, vimos lo que nunca: el secretario del Tesoro de EU, Timothy Geithner, tuvo que salir a las tres principales cadenas de televisión de aquel país a explicar, desde temprano, que van a preservar su nivel de grado de inversión en su deuda, que es la famosa calificación triple A. Para lograrlo el presidente Obama está lanzando un plan de reducción del déficit fiscal, el cual debe ser aprobado por republicanos y demócratas, ya que sería un plan a diez o doce años.

Primera vez de perspectiva negativa a EU

Es la primera vez que Estados Unidos, la economía más grande del planeta, recibe una perspectiva negativa. Y vaya que durante la gestión de George W. Bush se sobreendeudaron y elevaron su déficit fiscal a más no poder, cuestión que Barak Obama no ha podido revertir por enfrentar la crisis de 2009, en donde el gasto público fue indispensable para la recuperación. Frente a ello notamos a una economía estadunidense con un alto endeudamiento de 84% de su PIB y un elevado déficit fiscal de más de diez por ciento. Sólo para comparar con el déficit fiscal de Alemania, mientras EU tiene 10%,  el déficit germano es ligeramente superior a 3% del PIB.

El problema, posible alza en tasas

Los mercados han sufrido nerviosismo por lo sucedido a la deuda de Estados Unidos. El principal problema puede venir por un alza en las tasas de interés. Las tasas en Estados Unidos se encuentran en niveles históricamente bajos. La Reserva Federal las ha dejado entre 0% y 0.5%, con la intención de ayudar a reactivar el crédito y así la recuperación económica. Siendo las tasas tan bajas en EU, los capitales han buscado economías industrializadas o emergentes que tienen bases sólidas, como México, Brasil o Chile. Los capitales han estado llegando a nuestros países. Incluso en el caso de Brasil o Chile han llegado tantos capitales que han preferido poner impuestos a dicho arribo, ya que están fortaleciendo mucho sus monedas y trae desequilibrios: una moneda apreciada encarece las exportaciones.

México, cauto, sin controles

En el caso de México se ha optado por mantener sin control el tipo de cambio. No hay impuestos. Incluso el secretario de Hacienda de México, Ernesto Cordero, ha recordado que en otros episodios se pusieron controles y resultaron un fiasco (mexdólares, petrodólares) y es mejor mantener un régimen cambiario de libre flotación sin controles por los capitales que van llegando. Ante ello, la Secretaría de Hacienda y el Banco de México prefirieron aumentar las reservas internacionales con los capitales que van llegando. Ya van 124 mil millones de dólares de reservas. El peso mexicano se ha fortalecido, pero no ha encarecido tanto las exportaciones como para impedir su crecimiento. Al contrario: las exportaciones siguen aumentando, y se deben más a la recuperación económica de EU que estimula las ventas mexicanas, que al tipo de cambio.

Ventajas del régimen de flotación

Sin embargo, sí existe el riesgo. Si EU eleva sus tasas de interés como una medida para obtener más capitales, el flujo de inversiones a nivel mundial puede cambiar de dirección y los capitales que han estado llegando a economías emergentes como México, podrían dejar de llegar tan abultadamente. Vale la pena aclarar que al no tener un régimen cambiario fijo, ni tampoco impuestos por la entrada de capitales, dichos flujos se podrán ir pero tampoco pueden originar un descalabro financiero sobre nuestra moneda. Sólo que, de darse el caso, sí habría nerviosismo. Pero todo está a expensas de que EU haga su tarea: reduzca su déficit fiscal y no se endeude más.

La columna de Activo Empresarial toma un receso. Regresamos el martes 26 de abril.