Ojo CCDes, ¡cambio de estrategia!

Con casi 45 mil millones de pesos de CCDes en el mercado y en afores poco más de 30 mil millones de pesos, el cambio que viene en el régimen de inversión de las administradoras de fondos para el retiro y de sociedades de inversión, que está por emitir la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, que preside Guillermo Babatz.  Probablemente deje en la tubería a muchos de los aspirantes a entrar al mercado de Certificados de Capital de Desarrollo (CCDes).

El régimen de inversión hasta ahora vigente obliga a las afores a soltar toda su inversión de una sola exhibición y de entrada. Los administradores pueden tomarse hasta dos años o más para seleccionar los proyectos e invertir los recursos. Aunque éstos están resguardados, no ofrecen ninguna ganancia para las afores por algún tiempo (lo que no ocurre en la Fibra donde desde el primer mes cobran la parte proporcional de las rentas de los inmuebles).

La práctica común en el mundo para aportación en fondos de capital de riesgo o financiamiento de proyectos (que en México le dicen CCDes) se hace a través de la constitución de fondos que invitan a los inversionistas a participar. Entran fondos de pensiones porque generalmente se hace a plazos mayores de diez años.

El compromiso de inversión se estipula, pero cada vez que el fondo decide un proyecto y está autorizado, es cuando se hacen las “llamadas de capital”, que van completando la inversión poco a poco, con proyecto.

De esta forma, la rentabilidad estimada cuenta a partir no del día en que se cierra el compromiso, sino del día en que comienza la inversión en los proyectos.

Eso es lo que estaba mal en la inversión de CCDes y, es lo que va a cambiar. Pero también le van a meter lupa a la forma en que se han administrado los recursos hasta ahora en los fideicomisos y en los ritmos y montos de las inversiones que debieran ya comenzar a verse en el mercado, pero que hasta ahora nadie siente en la economía.

Bueno, y como sabe, una buena parte de la colocación de Aeroméxico se la llevaron las afores y como ya es tradición, aunque el campanazo no se realiza el día del cruce sino posterior a la liquidación de la oferta, Andrés Conesa, director general de Aeroméxico (aún no confirma el presidente del Consejo, José Luis Barraza) oficializará el debut de la principal línea aérea comercial del país en Bolsa y lo hará teniendo como invitado a Dionisio Pérez-Jácome, el titular de la SCT.

Dicho sea de paso, Pérez-Jácome es muy buen amigo de su antecesor y presidente de la BMV, Luis Téllez, para quien la llegada de Aeroméxico reabre el sector de transportes en el mercado accionario y al mismo tiempo,  se ha convertido en un argumento de aeronáutica civil, pues para la subsecretaría que encabeza Felipe Duarte, es un fuerte apoyo en la tarea de supervisión del trabajo que realizan analistas especializados sobre el desempeño de las concesiones otorgadas a los grupos privados.

Colocar 17.67% del capital social y mostrar el balance, sus fortalezas y también debilidades, es algo un valor que no tenía la aviación ni la Bolsa y que seguirá en breve Interjet de Miguel Alemán, que por lo que conozco estaría saliendo por junio o julio y dicen que van por entre 15 y 20% del capital. Ahí traen un alegato por la estructura accionaria de Volaris, que dirige Enrique Beltranena, pero eventualmente, hasta éste puede copiar el procedimiento de listado que inauguró Aeroméxico para subir todo el capital externo como neutro.

Evidentemente, si Mexicana hubiera estado en Bolsa habría tenido un mejor seguimiento de mercado de su situación financiera, no que su quiebra sorprendió a los trabajadores accionistas como fue el caso de Aspa de Fernando Perfecto.

La Sapib Vertex Estate de Ricardo Zúñiga, Adrián Aguilera y John Ricard, es la otra emisora que dará el campanazo, pero un día antes, el 3 de mayo, aunque ésta colocó el 10 de marzo CKDes por mil 671.1 millones de pesos para apoyo de empresas inmobiliarias. Se acuerda que se le había confundido con Fibra, pero al final ni ésta ni inmobiliaria, sino fideicomiso para invertir en centros comerciales, vivienda residencial, edificios de oficinas, industriales, hoteles de negocios, playa, desarrollos de usos mixtos.

Y estaría pendiente la de Capital I Sofom o CI-3 Reserva, S.A.P.I. de Juan Carlos Braniff, que se colocó el primero de abril y recogió como mil 530 millones de pesos para invertir en compra de terrenos destinados a reserva territorial, fundamentalmente para construcción de vivienda tanto económica como de interés social, media y residencial, y también tierra para  uso comercial, industrial o de servicios.

De Fondos a Fondo

Luis Madrazo Lajous fue designado como titular de la Unidad de Banca de Desarrollo de la SHCP, en sustitución de Rafael Gamboa González, quien se desempeñaba en el cargo desde diciembre de 2006 y se va a la banca privada. Es evidente que el que consolida a su equipo es el subsecretario del ramo, Gerardo Rodríguez.

Mención merecen los resultados de Grupo Financiero Banorte, que dirige Alejandro Valenzuela, pues justo al inicio de la integración de Ixe (segundo trimestre), reporta utilidades 15% por arriba del registro del primer trimestre del año pasado, pero lo que más sorprendió a todos es la fábrica de crédito en que se ha convertido con una expansión (más diversificada) de 14% anual para totalizar 277 mil 063 millones de pesos. El otro rubro que pinta es la intermediación y dicen que Marcos Ramírez, que se integró a Banorte en el primer trimestre, comenzó a hacer lo que logró en Santander: una buena mesa con sólidas ganancias.